Co je to dluhopis?

Dluhopis je cenný papír, kterým investor půjčuje peníze emitentovi (např. státu nebo firmě) výměnou za pravidelný úrok a splacení celé částky v budoucnu.

Dluhopisy patří mezi základní nástroje finančního trhu a představují jednu z nejčastějších forem financování – ať už se jedná o státní investice, rozvoj firem nebo infrastrukturu. Pro běžného investora znamenají relativně stabilní příležitost zhodnotit své peníze s předem známými podmínkami.

Rozumět dluhopisům je klíčové nejen pro ty, kdo chtějí investovat, ale i pro každého, kdo chce pochopit, jak funguje ekonomika, státní zadlužení nebo firemní financování.

Jak dluhopis funguje?

Dluhopis je v podstatě půjčka. Na jedné straně je emitent – například stát, město nebo firma, která potřebuje peníze. Na druhé straně je investor, který tyto peníze poskytne výměnou za slib pravidelných výnosů a vrácení celé částky v budoucnu.

Každý dluhopis má předem dané parametry:

• Nominální hodnotu (např. 10 000 Kč),
• Kupónovou sazba (např. 5 % ročně),
• Dobu splatnosti (např. 5 let).

Investor tedy každý rok obdrží úrok – v tomto příkladu 500 Kč – a po pěti letech mu emitent vrátí celých 10 000 Kč. Těmto pravidelným výnosům se říká kupóny.

Každý výnos je spojen s určitým rizikem. I když jsou dluhopisy obecně považovány za konzervativní investici, mohou nastat problémy:

• Emitent nemusí být schopen splatit dluh (úvěrové riziko),
• Změna úrokových sazeb ovlivní hodnotu dluhopisu (úrokové riziko),
• Inflace může snížit reálnou hodnotu výnosu (inflační riziko).

Platí základní pravidlo: čím vyšší výnos dluhopis nabízí, tím vyšší riziko pravděpodobně nese.

Co se stane…

Když centrální banka zvýší úrokové sazby, cena existujících dluhopisů na trhu klesne.

Důvod je jednoduchý: nové dluhopisy začnou nabízet vyšší úroky, a tak jsou pro investory atraktivnější než staré dluhopisy s nižším výnosem. Aby se starší dluhopisy vůbec prodaly, musí jejich tržní cena klesnout, čímž se zvýší jejich efektivní výnos na úroveň nových emisí.

Příklad:

Máte dluhopis s kupónem 2 %, ale nové dluhopisy teď nabízejí 4 %. Aby někdo koupil ten váš méně výnosný dluhopis, musíte ho prodat se slevou, jinak by to pro kupujícího nebylo výhodné.

Druhy dluhopisů

1. Podle emitenta

Státní dluhopisy
Vydává je vláda nebo státní instituce, například Ministerstvo financí ČR. Jsou považovány za nejbezpečnější formu dluhopisů, protože za jejich splacení ručí stát. Slouží často k financování státního rozpočtu nebo konkrétních projektů, jako jsou dálnice nebo školství.

Korporátní dluhopisy
Tyto dluhopisy vydávají firmy, které potřebují kapitál na investice, provoz nebo refinancování dluhů. Nabízejí zpravidla vyšší výnos než státní dluhopisy, ale zároveň nesou vyšší riziko, závislé na finanční stabilitě dané společnosti.

Zdroj: ChatGPT

Obecní (municipální) dluhopisy
Vydávají je města, kraje nebo obce, většinou za účelem rozvoje infrastruktury nebo veřejných služeb. Jejich rizikovost bývá mezi státními a korporátními dluhopisy – záleží na finanční situaci konkrétní samosprávy.

2. Podle typu úročení

Dluhopisy s pevným úrokem
Mají předem stanovenou kupónovou sazbu, která se nemění po celou dobu trvání dluhopisu. Nabízejí stabilní a předvídatelný výnos, ideální pro konzervativní investory.

Dluhopisy s pohyblivým úrokem
Výše kupónu se odvíjí od referenční úrokové sazby (např. PRIBOR, EURIBOR) a může se v čase měnit. Jsou vhodné v prostředí rostoucích úrokových sazeb, protože výnos může růst s trhem.

Zero-coupon dluhopisy (bez kupónu)
Nevyplácejí žádné průběžné úroky. Prodávají se se slevou a investor získá zisk až při splatnosti – např. koupí za 9 000 Kč, při splatnosti obdrží 10 000 Kč. Jsou vhodné pro ty, kteří preferují jednorázový výnos v budoucnu.

Zvažujete vlastní emisi dluhopisů?

Ať už jste firma hledající nový zdroj financování, nebo podnikatel, který chce oslovit investory bez zprostředkovatelů, emise dluhopisů může být efektivní cestou k růstu.

👉 Zjistěte více o tom, jak může vypadat vaše vlastní emise dluhopisů na Parkerhill.cz

Proč investovat do dluhopisů?

Dluhopisy jsou oblíbené díky stabilním a předvídatelným výnosům. Většina dluhopisů vyplácí pravidelné úroky (kupóny), což z nich činí atraktivní nástroj pro investory, kteří chtějí mít jistotu příjmu – například pro doplnění důchodu nebo pravidelné reinvestování.

Kupónová platba bývá známa dopředu, takže investor přesně ví, kolik a kdy dostane, na rozdíl od akcií, jejichž dividendy (pokud jsou vypláceny) se mohou měnit.

Dalším důvodem je nižší rizikovost oproti akciím. Cena dluhopisů obvykle méně kolísá, a pokud držíte dluhopis až do splatnosti, obdržíte nominální hodnotu zpět (za předpokladu, že emitent nezbankrotuje).

U státních dluhopisů je riziko velmi nízké, a proto jsou často považovány za „bezpečný přístav“ v turbulentních časech na trzích.

Investice do dluhopisů zároveň přináší důležitou výhodu diverzifikace portfolia. Tím, že část prostředků umístíte do dluhopisů a část do akcií nebo jiných aktiv, snižujete celkové riziko svého portfolia.

Dluhopisy se často chovají opačně než akcie – když akciové trhy klesají, ceny dluhopisů mohou růst. Správně vyvážené portfolio s dluhopisy tak pomáhá stabilizovat výnosy v čase.

TIP:

Co říká obecné investiční pravidlo o procentu dluhopisů v portfoliu v závislosti na věku investora?

Obecné investiční pravidlo říká, že procento dluhopisů v portfoliu by mělo odpovídat věku investora. Tedy například:

• 30letý investor → 30 % dluhopisy, 70 % akcie
• 60letý investor → 60 % dluhopisy, 40 % akcie

Toto pravidlo vychází z předpokladu, že mladší investor má delší investiční horizont a může si dovolit více rizika (tedy více akcií), zatímco starší investor preferuje stabilitu a ochranu kapitálu (tedy více dluhopisů).

Ve skutečnosti ale záleží na dalších faktorech:

• finanční cíle (např. spoření na důchod vs. krátkodobý výdělek),
• tolerance k riziku,
• ekonomická situace,
• jiné příjmy nebo majetek.

Například někdo ve věku 50 let, kdo má vysoký příjem a chce investovat dynamicky, může mít v portfoliu stále jen 30 % dluhopisů. Naopak opatrnější investor může preferovat konzervativní přístup už od 40 let.

Rizika spojená s dluhopisy

Úrokové riziko

Jedním z nejčastějších rizik je úrokové riziko. Pokud centrální banka zvýší úrokové sazby, tržní cena existujících dluhopisů klesá – protože nové dluhopisy nabízejí vyšší výnos. Investor, který prodává dluhopis před splatností, tak může utrpět ztrátu. Toto riziko je nejvýraznější u dlouhodobých dluhopisů s pevným úrokem.

Úvěrové riziko

Úvěrové riziko (nebo kreditní riziko) znamená, že emitent dluhopisu nemusí být schopen vyplácet úroky nebo splatit nominální hodnotu. U státních dluhopisů je toto riziko obecně nízké, ale u korporátních dluhopisů – zejména od menších nebo finančně nestabilních firem – může být významné. Hodnocení bonity emitenta (rating) pomáhá investorovi toto riziko odhadnout.

Zdroj: ChatGPT

Inflační riziko

Inflační riziko nastává tehdy, když inflace překoná výnos z dluhopisu. V takovém případě klesá reálná hodnota získaných úroků i splacené jistiny. I když je nominální výnos zachován, jeho kupní síla může být výrazně nižší. Toto riziko se týká hlavně dlouhodobých pevných dluhopisů v prostředí vysoké inflace.

Riziko likvidity

Riziko likvidity znamená, že daný dluhopis nemusí být snadno prodejný. To je typické u méně známých nebo neveřejně obchodovaných dluhopisů, u kterých může být obtížné najít kupce bez nutnosti výrazného snížení ceny. Nízká likvidita ztěžuje flexibilní správu portfolia a může investora donutit držet cenný papír až do splatnosti.

Právní a daňový rámec dluhopisů v ČR

Zdanění výnosu z dluhopisů

Výnosy z dluhopisů podléhají v České republice daním z příjmu. U fyzických osob je standardní sazba daně 15 %, která se automaticky strhává formou srážkové daně u domácích emitentů – investor tak obvykle obdrží již zdaněný úrok.

Pokud však investor drží zahraniční dluhopis, může být zdanění složitější – v některých případech dochází ke dvojímu zdanění (v zahraničí i v ČR), a je třeba podat daňové přiznání s přihlédnutím na mezinárodní smlouvy o zamezení dvojího zdanění.

V případě korporátních dluhopisů může být daňová povinnost uložena přímo investorovi, pokud nebyla srážka provedena při výplatě kupónu. Výnosy z obchodování s dluhopisy (např. zisk při prodeji) podléhají dani z kapitálových příjmů, pokud nejsou osvobozeny – například pokud investor držel dluhopis déle než 3 roky a nejde o obchodní majetek.

Regulační orgány a dozor

Na českém trhu dohlíží na vydávání a obchodování s dluhopisy zejména Česká národní banka (ČNB). ČNB plní funkci regulátora kapitálového trhu, schvaluje emisní podmínky veřejně nabízených dluhopisů, kontroluje dodržování zákonů a chrání drobné investory před podvodnými praktikami.

Vedle toho se na trhu uplatňují i pravidla AML (anti-money laundering), tedy zákony proti praní špinavých peněz. Při nákupu dluhopisů je dnes běžné, že investor musí projít identifikací a ověřením totožnosti dle pravidel KYC (Know Your Customer).

Emitenti, kteří chtějí nabídnout dluhopisy veřejnosti, musí splnit přísné podmínky podle zákona o podnikání na kapitálovém trhu. U neveřejných emisí (např. tzv. korporátních mini dluhopisů) bývá dohled volnější, což však zvyšuje riziko pro investory.

Shrnutí důležitých informací o dluhopisech

✅ Klíčové body:

• Dluhopis je forma půjčky, kdy investor poskytuje peníze emitentovi (např. státu nebo firmě) a za to získává úrok a návrat jistiny při splatnosti.
• Emitent může být stát, město nebo soukromá firma. Investor vystupuje jako věřitel.
• Výnos z dluhopisu je tvořen pravidelnými kupóny (úroky) a splacením nominální hodnoty po uplynutí doby splatnosti.
• Existují různé typy dluhopisů: státní, korporátní, obecní, s pevným nebo pohyblivým úrokem, případně bez kupónu (zero-coupon).
• Dluhopisy nabízejí nižší riziko než akcie, což z nich činí vhodný nástroj pro konzervativní nebo vyvážené investiční strategie.
• Rizika zahrnují úrokové, úvěrové, inflační a likviditní riziko – je důležité jim rozumět před investicí.
• Výnosy z dluhopisů podléhají dani z příjmu, obvykle formou srážkové daně. Na trhu dohlíží ČNB.
• Dluhopisy jsou důležitým nástrojem diverzifikace portfolia a mohou stabilizovat výnosy během výkyvů akciových trhů.

Získejte kapitál pro svůj byznys – začněte emisí dluhopisů s námi.